投资要点

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事件：6月30日，USDA发布最新的种植意向报告及结转库存报告。

玉米种植面积增长，大豆种植面积下降。

根据美国农业部估计，美国2023年玉米种植面积为9,410万英亩，比3月公布的预测多200多万英亩，比去年同期增长6.2%，玉米种植面积创近10年高位，相反美国农户减少大豆种植，2023年大豆种植面积降为8350.5万英亩，较3月种植意向报告调低幅度为400.5万英亩，同比减少了5.0%，为近8年最大的调整幅度。受此报告影响，玉米、大豆期货价大幅走向分化，6月30日，美国玉米、大豆期货价分别下降了6.3%、上涨了6.2%。

在美豆期货价上涨带动下，国内油脂油料期货价均有不同涨幅，7月3日豆粕、豆油期货价分别上涨5.6%、5.9%，涨至3965元/吨、8198元/吨，菜籽油和菜粕分别上涨6.2%、7.4%，涨至9310元/吨、3584元/吨。

美豆库存预计下降，短期易涨难跌。

跟据USDA最新库存报告，美国大豆库存总量为7.96亿蒲式耳，同比减少18%。其中农场库存量为3.23亿蒲式耳，同比减少3%；非农场库存量为4.73亿蒲式耳，同比减少26%。季末库存以及种植面积的调低，将支撑美豆短期内继续走强。

干旱影响单产，预计美豆供需平衡表趋紧。

优良率继续下降影响单产。美国大豆产区5月降雨差，6月降雨不及预期，累计降雨稀少，干旱面积扩大，美豆优良率继续下降至51%。虽然单产最初预估52蒲式耳/英亩，较去年提高了2.5蒲式耳/英亩，属于历史偏高水平，预计能兑现的概率偏谨慎，在天气不利因素增加的情况下，单产下调空间较大。

根据6月的平衡表预计，2023年度美国大豆产量为1.23亿吨，期末库存为952万吨，较去年增加325万吨，库消比为14.36%，同比提高4.52pcts。但在种植面积和单产均出现下调的情况下美豆产量预计下降，导致美豆的供需平衡表趋紧。

投资建议：总体来看我们认为最新的USDA新的种植意向报告及结转库存报告短期内利多美豆，利空玉米。但中长期角度来看，23/24年度美国整体作物面积上行的背景下，整体美豆上行有限，在巴西豆丰产预期下，巴西正通过提高出口量实现库存去化，大豆供应仍有保障，我们推荐菜籽油细分龙头道道全，关注大豆压榨龙头金龙鱼以及京粮控股。

风险提示

自然灾害风险、气候变化风险、地区冲突风险。